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　　在突破4,000美元/盎司这一曾被视为“天堑”的价格仅三个月后，国际金价正以强劲势头向5,000美元大关逼近，涨势之迅猛超出多数机构年初预期。1月21日周三前市交易中，纽约商品交易所黄金期货主力合约涨幅扩大至2.1%，盘中交投于4,820美元/盎司上方，距离5,000美元整数关口仅一步之遥。而在前一交易日（1月20日），受多重利空消息共振影响，金价单日暴涨3.7%，收于创纪录的4,759.60美元/盎司，单日171.20美元的涨幅不仅刷新历史极值，更创下近十年最大单日涨跌幅比，彰显市场对黄金的狂热追捧。

　　这种被华尔街定义为“货币贬值交易”的策略，核心驱动力在于对政府财政纪律失控、通胀管控失效及债务规模膨胀的担忧，而这些风险正不断侵蚀全球金融体系的货币基石。回溯2025年初，特朗普政府密集出台的关税措施就曾导致美元指数在上半年暴跌12%，创下50年来最差半年表现，当时资金便开始大规模涌入黄金市场，推动金价从2,800美元区间快速攀升。2025年8月，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放“通胀高于目标仍将启动降息周期”的信号后，市场对美元贬值的预期进一步强化，黄金涨势再度提速。

　　值得注意的是，美元之外的其他主要货币也面临相似压力。欧洲央行持续维持负利率政策，欧元区公共债务规模占GDP比重已突破120%，债务可持续性存疑；日本央行虽逐步退出收益率曲线控制政策，但国内债务总量仍高达GDP的260%，周二日本长期政府债券市场出现集中抛售，10年期国债收益率飙升至0.85%的创纪录水平，反映市场对日元资产的信心下滑。道明证券策略师丹尼尔·加利在周二给客户的报告中明确指出：“黄金的涨势本质上是对全球信用体系的信任投票。目前市场对各国货币及政策机构的信任已出现动摇，尚未完全破裂；一旦信任体系崩塌，黄金的上涨势头将远超当前水平，5,000美元或许只是中途站点。”

　　但随着2025年下半年美联储启动降息，这一格局开始逆转。截至2026年1月，联邦基金利率已下调至3.5%-3.75%区间，且市场预期在特朗普的政治压力下，美联储可能在2026年上半年进一步降息50-75个基点，届时国债及货币市场基金的收益率将进一步走低。对于追求收益的投资者而言，无风险资产回报率的下降，直接降低了持有黄金的机会成本——尽管黄金本身不产生利息收益，但在利率下行周期中，其价格上涨带来的资本利得潜力远超固定收益资产。

　　除了避险需求，部分欧洲央行也在积极增持黄金以稳定本币汇率。波兰央行是近期最活跃的买家之一，周二再度宣布批准购买100吨黄金，将黄金储备占比提升至15%，旨在通过增加无主权风险的资产，增强兹罗提的汇率稳定性。世界黄金协会研究主管胡安·卡洛斯·阿蒂加斯表示：“当前央行购买黄金，已超越单纯的价格投机维度，更注重其在外汇储备中的战略价值——黄金具有低相关性、抗风险能力强的特点，是对冲储备资产波动、实现多元化配置的核心工具。”