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　　定价权结构演变，新核心资产吸引长线年的估值修复，港股定价权正经历深刻重构。南向资金在部分科技、生物医药等细分赛道的定价权已初步显现。当前恒指预测盈利增速已回升至10%左右，尤其是AI商业化与科技制造的业绩释放，将推动市场从“流动性驱动”向“盈利驱动”平稳过渡，并有望吸引长线）“十五五”首批重大项目与增收政策细则：2026年1月初相关部委关于基建、新质生产力及居民增收的执行方案，将有助于对全年经济做出前瞻性观察，影响跨年行情的可持续性。2）海外流动性：市场对美联储2026年降息预期修正或将导致分母端再次承压或释放。若美联储在通胀温和背景下继续释放宽松信号，港股将有望受益于美元资产的回流溢价。3）春节长假前的消费数据与季节性流动性：2026年春节较晚，1月成为关键的消费预热期。线下服务消费、旅游及互联网电商的活跃度将验证“内需主导”战略的初步成效，有助于判断相关板块的进攻成色。

　　及低估值的互联网零售平台，关注其从单纯的流量博弈转向利润回升的逻辑。2）AI硬件与SaaS应用：“十五五”科技自强背景下，算力基建与AI终端出海是核心主线。建议关注业绩兑现度高的半导体先进制程，以及由AI赋能的港股特色软件服务商。3）上游资源与先进制造：随着PPI回升及中国内地补库需求释放，铜、铝等具备定价权的资源类品种及工程机械、电力设备等具备“出海”竞争力的中游制造龙头，具备较强的业绩弹性。4）红利资产：作为底仓配置，依然看好现金流稳健的电信运营商及核心公共事业板块。在利率中枢下行趋势下，其高息溢价具备“避风港”价值，但需注意择时，在高波动阶段作为安全垫。1.