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　　将新能源/医药/消费/TMT主题或行业基金剔除后，25Q3主动偏股型基金加仓较多的行业是电子、医药生物、通信、电力设备，加仓比例分别为4.91pct、3.91 pct、3.57 pct、2.62 pct，减仓较多的行业是银行、国防军工、家用电器、食品饮料，减仓比例分别为-3.74pct、-1.64 pct、-1.54 pct、-1.41 pct。对比全口径来看，剔除行业/主题基金后，公募对医药生物板块反而显著加仓，反映均衡配置型主动基金在增配科技成长板块的过程中，同样调整增配了一定仓位的医药生物板块。

　　从二级行业仓位变动来看，2025Q3主动偏股型基金加仓较多的二级行业是通信设备、消费电子、半导体、电池、元件，加仓比例分别为4.45pct、3.09 pct、2.34 pct、1.97 pct、1.69 pct。2025Q3主动偏股型基金减仓较多的二级行业是白色家电、城商行Ⅱ、白酒、股份制银行、化学制药，减仓比例分别为-1.67 pct、-1.45 pct、-1.02 pct、-0.96 pct、-0.93 pct。

　　从一级行业绝对仓位来看，电子仓位突破25%大关，是过去十五年单一行业最高配置比例，而食品饮料退出主动前五大重仓行业。主动偏股型基金仓位前五的行业分别是电子、电力设备、医药生物、通信、有色金属，配置比例分别为25.52%、12.37%、9.72%、9.26%、5.72%。仓位后五的行业分别是综合、社会服务、纺织服饰、美容护理、环保，配置比例分别为0.09%、0.15%、0.21%、0.24%、0.26%。从持仓历史分位数来看，电子、通信、有色金属、电力设备、汽车仓位处于历史较高的水平，而银行、房地产、社会服务、商贸零售的仓位处于历史极低水平。

　　从一级行业超配比例来看，主动偏股型基金超配电子、电力设备、通信、医药生物、有色金属。2025Q3主动股票型基金的重仓股超配前五的行业分别是电子、电力设备、通信、医药生物、有色金属，超配比例分别为13.30%、5.36%、4.40%、3.29%、1.92%。超配比例后五的行业分别是银行、非银金融、石油石化、公用事业、计算机，低配比例分别是-10.38%、 -5.04%、 -3.10%、 -2.76%、 -1.73%。从分位数来看，电子、通信、有色金属、电力设备、传媒等的超配比例的历史分位数较高，公用事业、计算机、社会服务、基础化工、轻工制造等处于历史较低水平。

　　剔除掉涨跌幅影响来看，三季度公募实际重仓净流入科技成长板块310亿元，并且主要流向消费电子板块，而通信设备、半导体、元件配置增长主要由上涨贡献。主动权益重仓行业配置及变化反映的是，立足当前视角下的主动基金筹码分布与变动情况，但若回顾过去一个阶段公募的买入卖出交易操作，需要剔除涨跌幅影响以计算净流入。三季度，公募基金净买入科技成长板块310亿元，相较于科技成长板块配置比例提升12.53pct而言明显较小，反映三季度尽管公募有所加仓科技成长板块，但更多由股价上涨带动市值膨胀而被动提升，相反主动趋势加仓科技成长板块并不算多。

　　跟2006-2010年银行类似，经济重要性行业可能不单单以产业逻辑理解，随着科技成长领域发展与经济增长的相关性逐步提升，电子板块的配置比例短期并不一定要向20%回归。回顾过去7次主动权益抱团单一行业有较多的相同点，例如具有大行业、资金容量大的特点，并且处于快速增长的成长期、具有强行业逻辑，也因此将单一行业仓位推升至20%的高位。但仅有2006-2010年银行板块配置比例突破并长期维持在20%以上，不同的一点在于银行不单单有行业产业逻辑，在当时银行板块与经济发展是相互共振的，是投资拉动经济的基础。反过来看，当前科技成长领域也逐步成为经济增长的引擎，主动公募在电子板块的配置短期并不一定要向20%回归。